The Evolution of Housing-Macro Nexus in Time-Frequency Space: The Case of Korea

초록

최근의 글로벌 금융 위기의 사례에서 잘 나타났듯이, 거시 경제와 주택 시장의 상호 연관성은 점차 중요해지고 있다. 하지만, 주택시장과 관련된 대부분의 실증 연구는 시계열 공간(time-domain)상에 국한되어 있으며, 데이터에 나타나는 여러 시변적(time-varying) 속성을 간과한 측면이 있다. 이 논문은 웨이블렛(wavelet) 분석을 한국의 주택 가격 데이터에 적용하여 거시 경제와 주택 시장의 상호 연관성이 시간-빈도 공간(time-frequency domain)상에서 어떻게 변화해 왔는 지 분석하였다. 주요 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 주택 가격의 사이클은 길이와 변동성이 모두 감소한 것으로 나타났다. 둘째, 주택 가격의 변동은 주요 거시 변수 등 주택 가격의 주요 펀더멘탈과는 연관성이 약한 것으로 나타났다. 셋째, 대부분의 주택 시장 호황은 고빈도상에서 단기 유동성과 밀접한 관련이 있는 것으로 나타났다.

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